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为何亚洲“低风险”交易最脆弱 量化策略师心里有杆秤

2019-12-13 16:24:36

北京时间10月16日,新浪美国证券交易所——尽管全球安全交易蓬勃发展,但量化策略师表示,押注亚洲最安静的股票令人担忧。

过去,对市场波动不太敏感的股票在预期市场动荡时往往表现更好。今年,全球投资者也对这一策略充满热情。然而,衡量亚洲最安静股票的摩根士丹利资本国际亚洲(不包括日本)最低波动指数(msci Asia)在过去6个月下跌逾5%,而同期全球股市跟踪同一策略的指标上涨逾6%。

“具有讽刺意味的是,低风险有点冒险,”花旗集团亚洲量化研究主管克里斯马(chris ma)表示。他指出,投资者信心今年变化很快。他表示,由于此类股票通常获得分析师的正面评级,不太可能被对冲基金做空,因此与其他股票相比,此类交易被终止的风险几乎是最大的。花旗认为,唯一更不稳定的策略可能是关注成长型股票。

本月,由于市场持续逆转,全球投资者被戏称为“第二季度”,他们已经接受了安全交易,以保护自己免受迫在眉睫的回调。根据彭博行业研究的数据,欧洲和美国的低波动性交易所交易基金已经积累了近1000亿美元的资产。

相比之下,这种针对亚洲市场的策略很难吸引交易员。贝莱德的ishares部门在8月清算了一只追踪该地区低波动性股票的交易所交易基金。另一方面,其在美国的类似基金今年吸引了122亿美元,是美国同类基金中流入最多的。贝莱德没有回应置评请求。

这一策略在亚洲的表现有所不同,部分原因是投资者预计亚洲市场将比美国更安静,他们认为美国未来将会出现更多动荡。

“我们目前没有特别关注这些波动性策略,”法国巴黎银行(BNP Paribas)驻香港资产管理公司亚太多资产量化解决方案主管兼客户顾问保罗桑德胡(paul sandhu)表示。他说他对美国的这些策略更感兴趣,“我确实看到了美国的波动性上升,而这里的波动性或多或少是温和的。”

桑德胡表示,亚洲的另一个问题是缺乏流动性衍生品市场来交易一些最大的市场。

并非所有量化策略师都对低波动性因素感到悲观。桑福德·伯恩斯坦(Sanford c.bernstein)的策略师在10月14日的一份报告中写道,目前的宏观经济模式支持亚洲市场的防御性交易,包括低波动性交易。

低波动篮子中的股票通常会随着时间的推移而变化,以反映过去与市场相关性较低的股票。当市场波动时,它们并不总是稳定的。根据一种情况,摩根士丹利资本国际亚洲(不包括日本)波动指数最低,金融股目前权重较高。

昆蒂戈亚太区应用研究主管奥利维耶·达西尔(Olivier d'assier)表示,今年促使许多全球投资者寻求低波动性交易的担忧是,在经济衰退的情况下,传统的跨资产对冲(如持有股票和债券)可能保护有限。

他说,“如果这种对冲不再有效,那么人们需要开始出售。”他补充说,第四季度通常是进行这种销售的时候。

来源:新浪财经

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